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人民幣匯率有序波動利大于弊

發布時間:2020-06-04 10:01:54
來源:中國證券報
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今年以來,人民幣對美元匯率走勢再度轉弱。分析人士認為,人民幣匯率貶值主要是由短期、階段性因素引起,進一步貶值空間有限。在可控、有序范圍內,人民幣匯率波動有助于發揮匯率調節宏觀經濟和國際收支的“自動穩定器”作用。

各經濟體之間經濟運行及政策差異,決定了雙邊匯率大體走勢。然而,無論是經濟增長的差異,還是政策環境的不同,都難以解釋人民幣對美元貶值的現象。一方面,得益于較早較好控制住疫情,中國經濟率先恢復,并且受最新出臺的政策支持,經濟表現可能好于其他主要經濟體;另一方面,在非常時期,我國雖加大了政策逆周期調節力度,出臺了一些非常舉措,但穩健的貨幣政策取向并沒有發生根本性變化,中美利差處于歷史較高水平。這表明經濟增長、政策周期等趨勢性影響因素并非人民幣對美元貶值的推手。

人民幣貶值主要是由短期、階段性因素引起。主要是美元走強,人民幣被動貶值。

應看到,這些因素不具可持續性,其影響可能衰減。因美聯儲實施超大規模貨幣寬松及疫情沖擊趨緩,美元指數難以進一步大幅走高。有鑒于此,再考慮中美經濟增長、政策環境的相對表現,預計后續人民幣繼續貶值空間有限。同時,我國具有較為充裕的外匯儲備,近年來在應對匯率波動中積累了豐富經驗,政策工具儲備充足,使得人民幣匯率出現無序波動的可能性較小。

應該看到,人民幣匯率出現一定的波動是正常的、合理的,可控、有序的波動利大于弊。

一方面,內外經濟金融形勢不斷變化,人民幣匯率的合理均衡水平應處于動態變化之中;另一方面,匯率波動更多體現了市場化特征,符合人民幣匯改初衷。

2015年匯改之后,外匯管理部門強調加大市場決定匯率的力度,增強人民幣匯率雙向浮動彈性;2018年以來,人民幣匯率雙向浮動彈性顯著增強,外匯管理部門要求保持人民幣匯率彈性。這均表明,人民幣匯率展現出更大彈性符合政策導向。增強人民幣匯率彈性,實現雙向浮動,也是提高宏觀調控主動性和有效性的需要,有助于應對外部沖擊。事實上,近年來面對外部環境變化,匯率調節宏觀經濟和國際收支的“自動穩定器”作用已得到展現

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